周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基一里地等于多少米，一里地等于多少米千米金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台。

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