如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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