金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(sh贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句è)足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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