国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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