本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5k是多少钱，5k是多少钱人民币5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同5k是多少钱，5k是多少钱人民币期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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