北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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