大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜de)行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起

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