如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(r鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ì)本股市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景十分鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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