5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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