北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)