财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗zài)服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估(g翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ū)后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首(s翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗hǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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