来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今(jīn)年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确(què)实好于(yú)去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期(qī)。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济几近是什么意思，几近什么意思拼音转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。几近是什么意思，几近什么意思拼音ong>

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会(huì)议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通过(guò)激(jī)发(fā)市(shì)场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合(hé)”，这说明(míng)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然(rán)修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在(zài)更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和(hé)自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)几近是什么意思，几近什么意思拼音ong>

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和(hé)扩(kuò)大新能(néng)源汽(qì)车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。