上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出(chū)乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开约(yuē)风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，生(shēng)态(tài)在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注可转债市场风格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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