近两年火爆的(de)创新产品公募(mù)REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈现出(chū)高(gāo)比例(lì)稳定分红，15只公告(gào)2022 年(nián)可供分(fēn)配金额的REITs产品，平均(jūn)分红比例接近99％。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，强制(zhì)分(fēn)红机制是(shì)公募(mù)REITs主(zhǔ)要特征之一，稳定分红倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例体(tǐ)现(xiàn)出该类产品长期投资(zī)价值，通过观(guān)测经营活动现金流、可供分配(pèi)现金等指标，也(yě)是观察REITs项目底层资产运营情况(kuàng)的“窗口”。他们(men)也提醒普通投资(zī)者注意(yì)，与产(chǎn)权类(lèi)项目(mù)相比，特许经(jīng)营REITs项目在经营权到期后(hòu)不(bù)再产生现金收(shōu)益(yì)，特(tè)许经营权分(fēn)红目前已包含了利润分配和本金的归还，在(zài)选择投(tóu)资标的时(shí)应了解资产类型(xíng)和(hé)分红的特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品(pǐn)分红

　　平均分红比例98.89％

　　公(gōng)募REITs 进入密集分(fēn)红期，近日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日）陆续(xù)迎来除息日，此外尚有(yǒu)6只REITs实际分(fēn)配情况(kuàng)尚未公(gōng)布。整体来看，公募REITs呈现(xiàn)出了(le)高(gāo)比例(lì)的稳定分(fēn)红，15只公告(gào)2022 年可供(gōng)分配金额(é)的(de)公募REITs产品中(zhōng)，2022年全年分配金额占可(kě)供分配金额比例平均为(wèi)98.89％，且绝大(dà)部分(fēn)分配比例在96％以上。

　　中金基金相关负责人对此表(biǎo)示，投资(zī)公募REITs的主要收益来源为持有期(qī)分红(hóng)收益，以及基金(jīn)份额交(jiāo)易(yì)价(jià)格的变化(huà)。基(jī)金份额二级市场价格受(shòu)到公募REITs资(zī)产运营情况及市场因素的综合影响，较易引起波动。与此相(xiāng)比(bǐ)，基金分红(hóng)预期(qī)则更有规(guī)律可循(xún)。公募(mù)REITs的分红主要来自基础设施资产的经营现金流，投(tóu)资人通(tōng)过基金募集(jí)材料和(hé)信息(xī)披露文(wén)件(jiàn)，结(jié)合行业及市场情况，可以(yǐ)分(fēn)析基础设(shè)施项目的经营(yíng)业绩，作(zuò)为进行投资决策(cè)的重要参考(kǎo)。

　　“相对于基金份额二级市(shì)场价格变化(huà)导致的浮(fú)盈或(huò)浮亏(kuī)，分红作(zuò)为基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)实(shí)际获得(dé)的(de)现金收益(yì)，对于长(zhǎng)期投资者更(gèng)具参考(kǎo)价值。”中金基金相关负责(zé)人称。

　　平安基金REITs 投资中心运营高(gāo)级(jí)副总监李华平也(yě)表示，根据(jù)《公开募集基础设施证券投资基(jī)金指引(yǐn)（试行）》及相关法(fǎ)规要求(qiú)，基(jī)础设(shè)施基金应(yīng)当将90％以(yǐ)上合并后基金年(nián)度(dù)可分配(pèi)金额以现金形式(shì)分配给投资者，强制分(fēn)红(hóng)机制(zhì)是公募REITs的主要(yào)特征之一，稳定(dìng)的分红机(jī)制(zhì)体(tǐ)现(xiàn)出REITs产品(pǐn)长(zhǎng)期(qī)投资价值。

　　中航(háng)基(jī)金也认为，从投资角度来看，基础设施公募(mù)REITs同时具备(bèi)“股(gǔ)性”和“债性”双(shuāng)重特点。二级(jí)市场价格(gé)反映这类产品“股性”的一面，分(fēn)红体现了这类产品(pǐn)的“债性”特点。公募REITs有强(qiáng)制分红要求，分红类似(shì)于债券派息，但不(bù)等同(tóng)于(yú)债券的固定利(lì)息回报，而是(shì)由可供分(fēn)配现金决定。

　　从机(jī)构投(tóu)资者的(de)角度来看(kàn)，一方面是公募(mù)REITs丰富了机构投资者的投资品类，为资产配置多元化提供抓手，具(jù)有(yǒu)较强的配置价(jià)值(zhí)。另一方面，公(gōng)募(mù)REITs的分红(hóng)能够帮助机构投资者稳定收益。机构投资者公募REITs能够通过(guò)分红获取相(xiāng)对于投资债券相对高的收益(yì)性，在有(yǒu)效(xiào)控(kòng)制风险的前提下，增厚资产包收益，起到投资“压舱(cāng)石”的作用。

　　分红除了投(tóu)资收益“落袋为安”外，市场对于未(wèi)来分(fēn)红水平的预期，也是影响REITs基(jī)金二级市场(chǎng)价格走势(shì)的关键因素之一。

　　从近期公募REITs的二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)看，截至4月21日，今(jīn)年以来中(zhōng)证REITs（收(shōu)盘）指数(shù)收于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主要(yào)股票(piào)和债券宽(kuān)基指数。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有20只公募REITs发(fā)布了2022年年(nián)报，部分产品受宏观(guān)经济的影响(xiǎng)，可分(fēn)配金额完成率(lǜ)不达预期，一定程度上影(yǐng)响了公募REITs二级市场的价(jià)格。”李华平称(chēng)，公募REITs二(èr)级市(shì)场(chǎng)的价格波动受多(duō)重因素的影响，投资收益是影响(xiǎng)REITs二级(jí)市场价格的主要(yào)因(yīn)素之(zhī)一，而稳定(dìng)的分红有利于吸引投资(zī)者参与公募REITs二级市场的投(tóu)资。

　　中金基金相关负责人也表(biǎo)示，近期经济预(yù)期恢(huī)复(fù)，一方面(miàn)市场热点呈现向股票和债券(quàn)回归的过程；另(lìng)一(yī)方面，基(jī)础设施项目(mù)的经营业(yè)绩(jì)相对经济活力的改(gǎi)善(shàn)有(yǒu)一定的(de)滞后性。

　　此外，公募REITs在分红除权日，将对基金(jīn)份额的(de)开盘指导(dǎo)价(jià)做(zuò)调减处(chù)理，调减(jiǎn)金(jīn)额根据单位基金份(fèn)额的分(fēn)红金额进(jìn)行(xíng)计算(suàn)。除权操作是(shì)对(duì)分红前后(hòu)基金(jīn)份(fèn)额净值变化的修正，使(shǐ)投资(zī)人在基金分红(hóng)前后(hòu)均可(kě)以获得公平的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　“分(fēn)红(hóng)可增强(qiáng)投资(zī)者长期投(tóu)资的(de)信心，同时(shí)需结(jié)合持(chí)有产品的特性(xìng)，关注二(èr)级市(shì)场(chǎng)扰动对整体(tǐ)收益的影响程度。”中航基金(jīn)相关人士也(yě)称。

　　特许经营权分红(hóng)包括利(lì)润(rùn)分配和本金归还

　　普通投资者(zhě)应了解(jiě)底层资产(chǎn)情况

　　多(duō)位业内人士还提醒，与现有公募基金(jīn)分(fēn)红前提是(shì)本金之上的增值部(bù)分不(bù)同，特(tè)许经营权REITs基金运作期间的“分(fēn)红(hóng)”界定为“分派”更为(wèi)准确，分派的是本(běn)金与增值(zhí)两(liǎng)个部分，两个部分之间的比例是变动(dòng)的，与现有公募基金分红(hóng)差异很大，大多数普通(tōng)投(tóu)资者可(kě)能把“分派”金额误认为是持(chí)续(xù)分红。一旦30年、40年、50年(nián)、60年等合同年限到期(qī)后(hòu)基(jī)金价值面临极大(dà)不确定性，这是该类投资者应该(gāi)注意的情(qíng)况。

　　李(lǐ)华平表示，目前公募REITs主(zhǔ)要有特(tè)许经营权(quán)类和产权类两大资产类型，持有(yǒu)产权类产(chǎn)品的收益(yì)主(zhǔ)要包括每年的现(xiàn)金分红及资产增值(zhí)的收益，而持有特(tè)许经(jīng)营类(lèi)产品(pǐn)的收益主要来自项目每年的现金分红。其(qí)中，特(tè)许经营权(quán)类资(zī)产的分红包括了利润分配和(hé)本金的归还，两(liǎng)者的比率也(yě)是变(biàn)动的，对(duì)特许经营权类资产的公募REITs可以内部(bù)收益率(lǜ)（IRR）来衡量(liàng)投资收益(yì)。普通投资者在(zài)选择投资标(biāo)的时，应了解公募REITs底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)的类型(xíng)。

　　中航基金也表(biǎo)示，从(cóng)细(xì)分来看，各类公募REITs分红因底(dǐ)层资产属(shǔ)性不同而形成区别。特许经营权类(lèi)的公募REITs产品因其(qí)分红(hóng)相(xiāng)当于包(bāo)含“本金+收益”，分(fēn)红相(xiāng)对(duì)较多(duō)，债性(xìng)偏强。而产权类的公募(mù)REITs分红(hóng)主要(yào)为(wèi)“收益”，更看重底层资产的(de)价值(zhí)增值，所以相(xiāng)对(duì)股性偏强。普通投资者(zhě)在选择公募REIT时，需要考虑底层资(zī)产属性，对所选择产品(pǐn)的二级(jí)市场价格和分红有(yǒu)合理预(yù)期。

　　中(zhōng)金基(jī)金相关负(fù)责人也认为，与产权类(lèi)项目相比(bǐ)，特许经营项目在经(jīng)营权到期(qī)后不再能产生现金收(shōu)益，因(yīn)此将(jiāng)可供分配金额的(de)分配(pèi)理解为(wèi)“分派(pài)”比“分红”更加准确。基(jī)于这(zhè)个特点，剩余(yú)经营期(qī)限较短的特许经营项目(mù)，通常具备更(gèng)高(gāo)的分派率水平。对于(yú)剩(shèng)余期限较长(zhǎng)的特(tè)许经营权项(xiàng)目，即(jí)使分派(pài)率相对较(jiào)低，也有(yǒu)足(zú)够(gòu)年限收回本金并取(qǔ)得收益。

　　中(zhōng)金(jīn)基(jī)金该负责(zé)人提醒投资者(zhě)注(zhù)意，特许经营(yíng)权(quán)项目的(de)分(fēn)派金额包含了投(tóu)资本金，在不(bù)进行扩募的情况下，基金份额单(dān)价随着分派进度逐年下(xià)降(jiàng)是正常(cháng)现象，投资特许经(jīng)营权REITs的收益来自项目(mù)剩余期限产生的现金流。

　　“与特(tè)许经营项目相比(bǐ)，产权类项目的(de)土地或建筑(zhù)的(de)剩余使用年限一(yī)般较(jiào)长，再加上到期后通过对建(jiàn)筑的(de)更新改(gǎi)造或补缴土地出让金(jīn)等(děng)追加投资，有机会进一(yī)步(bù)延长经营期(qī)限。这种类似永续经营的假设反映在基础(chǔ)资产的估值上，使产权(quán)类REITs具备更(gèng)显著的资产投(tóu)资属(shǔ)性。”该(gāi)负责人称(chēng)。

　　观测内部收益率等指(zhǐ)标

　　评估项目(mù)底层资产运营情况

　　在(zài)基金分(fēn)红的时(shí)点，多位业(yè)内人士还表示，在产品(pǐn)分红期，投资(zī)者可以观测经营活动(dòng)现(xiàn)金流、可供分配现(xiàn)金、内部收益率等指标，来观察和(hé)评估项目底层资产的运营(yíng)情况。

　　中航(háng)基金表示，年报指标中，跟现金相关的指(zhǐ)标(biāo)有两(liǎng)个(gè)：一是年报中(zhōng)披露(lù)的经营活动现(xiàn)金流，二是可供分(fēn)配现金，二(èr)者存在(zài)本质性区别。经营活动产(chǎn)生的(de)现金净(jìng)流量是指企业经营、筹资(zī)、投资(zī)产生的现金流，基于企业本(běn)身经营(yíng)活动产(chǎn)生；可供(gōng)分配的现(xiàn)金实质上是从EBITDA出发，对非(fēi)现金影响利(lì)润(rùn)表(biǎo)的(de)项(xiàng)目进行调整，加期初(chū)现金，最终得到的账面现金。

　　李华平也表示，公募REITs作为资产配(pèi)置新选择，投资价值体现在相对股债市场独立的资产配置功能，比较适合长期(qī)持有(yǒu)。建议投(tóu)资者对经(jīng)营(yíng)权类的资产可以(yǐ)更多关注(zhù)内部收益率的高(gāo)低(dī)，对产权类的(de)资产更(gèng)多关注分派率高低。因为公募REITs可分配收(shōu)益主要来自底层资产的经(jīng)营净(jìng)现金流，所以底层资产运营情况直接影响投资回(huí)报，投(tóu)资者可综合(hé)考虑原(yuán)始权益(yì)人(rén)综合实力、运(yùn)营管理机构实力、公募(mù)基金管理人实力等多(duō)重(zhòng)因素(sù)来选择投资标的。

　　中信证(zhèng)券(quàn)研报也显示，公募REITs进入密集分红期，由于分红交(jiāo)易带来的短期(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例qī)博弈(yì)机会仍在，叠加此(cǐ)前市场接连回调，建议投资(zī)者关注有基本面支撑、填权效(xiào)应(yīng)相对明显、同时分红规模较为可观的个券。

　　“公募REITs的招募(mù)说明书均会载明REITs在(zài)发行(xíng)首年及次年的可供分(fēn)配金额预(yù)测。投资者可以(yǐ)将(jiāng)REITs的实(shí)际分红金额(é)与(yǔ)募集(jí)材(cái)料中披露预测进行比较分析，结合经(jīng)济(jì)及市场的(de)实际环境，对基(jī)础设施项目(mù)的运营业绩及REITs的管理能力进(jìn)行判断。”中(zhōng)金基(jī)金(jīn)上述负责人也称。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例