财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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