本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性无可厚非是什么意思。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì无可厚非是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>无可厚非是什么意思)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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