昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继(jì)续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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