随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(z相遇时间的公式 相遇时间怎么求hǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对当下(x相遇时间的公式 相遇时间怎么求ià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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