钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司(sī)董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截至(zhì)2022年5破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故(gù)事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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