当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4风味发酵乳是不是酸奶万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之风味发酵乳是不是酸奶下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债风味发酵乳是不是酸奶务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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