射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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