在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subraman说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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