近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　600毫升等于多少斤水，800ml是多少水mg alt="贵金属受(shòu)热捧(pěng)！短短3个月(yuè)，这只白银期货基金份(fèn)额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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