北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(b上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了(le)不(bù)该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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