北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(b除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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