5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现(xiàn)高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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