钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传艺(yì)科(kē)技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(z乔布斯为什么把苹果给库克ǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　<乔布斯为什么把苹果给库克img alt="股(gǔ)价飙涨后又(yòu)腰斩，穿透(tòu)传艺科技54亿跨界钠(nà)电池的野望 | 钛媒(méi)体深度(dù)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124806286.jpg">

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何(hé)发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏(fá)力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合(hé)作协(xié)议(yì)外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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