射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微浙k是浙江哪个城市的在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有(浙k是浙江哪个城市的yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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