来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看(kàn)，确实(shí)好于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(li乔丹有多高àng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前经济(jì)持续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们(men)的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经(jīng)营(yí乔丹有多高ng)。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居(jū)民(mín)劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸(mào)试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 乔丹有多高