当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuànsrds是什么意思，srds是什么意思啊)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解srds是什么意思，srds是什么意思啊到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dsrds是什么意思，srds是什么意思啊ì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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