北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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