射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎnknocked什么意思，knocking什么意思g)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近(jknocked什么意思，knocking什么意思ìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(knocked什么意思，knocking什么意思yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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