近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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