如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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