如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元投资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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