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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算(su天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思àn)业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至13天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思0万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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