大(dà)家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移(yí)动(dòng)

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大了对美(měi)联储将继续(xù)加(jiā)息的押(yā)注(zhù)，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下(xià)跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原料(liào)成本端为(wèi)煤(méi)炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前(qián)工业(yè)品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续不(bù)达(dá)预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的(de)下行趋势中原油的成本支撑(chēng)、供(gōng)应(yīng)减量(liàng)率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边际(jì)到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种(zhǒng)构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本端的支(zhī)撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增加的(de)情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价(jià)格仍存(cún)在下调(diào)可(kě)能(néng)，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤(méi)化工近期的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前(qián)期(qī)调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化(huà)工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润并(bìng)没(méi)有随着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降而明(míng)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思显转好(hǎo)。“尤其(qí)是(shì)单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且(qiě)部分内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或者降负(fù)的(de)消息，后(hòu)续值得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游(yóu)降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后(hòu)续大概(gài)率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下(xià)半(bàn)年部(bù)分品种(zhǒng)面(miàn)临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口(kǒu)货源(yuán)的(de)冲击(jī)，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难(nán)有起色，即(jí)使(shǐ)存在(zài)上涨，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可(kě)能性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油化工(gōng)）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本(běn)周原(yuán)油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走(zǒu)势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行为都对(duì)于油(yóu)价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较(jiào)强的(de)关键原因还是在于(yú)原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内的成(chéng)品油(yóu)库存均出(chū)现不(b哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ù)同程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近(jìn)。考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提升，预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然(rán)油价(jià)也(yě)有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工(gōng)利润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能(néng)源部长再次对(duì)原油市(shì)场做空(kōng)者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带(dài)来(lái)的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前(qián)国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游(yóu)库存有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激内产(chǎn)、进(jìn)口(kǒu)兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期(qī)之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤(méi)化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思