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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěn是什么化学元素，n是什么化学元素符号i)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求n是什么化学元素，n是什么化学元素符号。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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