北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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