如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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