上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大(dà)。形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调(diào)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字整包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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