昨夜，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内外盘商(shāng)品期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)股(gǔ)三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美(měi)联储在(zài)5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人(rén)必(bì)须在(zài)没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计(jì)划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致(zhì)失业(yè)率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务上(shàng)限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产生一场经济和(hé)金(jīn)融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未(wèi)来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化(huà)，政(zhèng)府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他(tā)将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了民(mín)主挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我(wǒ)们(men)的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部(bù)没(méi)有真正的(de)挑战(zhàn)者，但(dàn)他的年(nián)龄(líng)可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的(de)人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国(guó)内(nèi)期(qī)交所公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公(gōng)布(bù)劳动节期(qī)间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易(yì)后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自4嗤笑的意思月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋(dàn)期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应(yīng)股指期(qī)货的(de)交易(yì)保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的第(dì)一个(gè)交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是来自政策面的(de)支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑(jí)依(yī)旧(jiù)在于产业基本面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪(xù)较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套(tào)保资(zī)金(jīn)介入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大(dà)跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的(de)存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月(yuè)环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模(mó)化(huà)、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而(ér)且规(guī)模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的(de)生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品库(kù)存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为(wèi)持续(xù)向(xiàng)好发(fā)展(zhǎn)态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收入增(zēng)加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大(dà)概率将回归(guī)到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩(suō)量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反映了市(shì)场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行状态(tài)。不(bù)过(guò)，市场预(yù)期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏(lán)量处(chù)于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保持(chí)稳(wěn)定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大(dà)幅(fú)上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期(qī)价(jià)上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端锚(máo)定成本(běn)，择(zé)机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触(chù)及约一(yī)个(gè)月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了(le)压力(lì)；另一方面(miàn)，市(shì)场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新(xīn)加坡、日本(běn)等(děng)海(hǎi)外经(jīng)验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪(xù)释放后，棕榈油将回归(guī)基本(běn)面。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期(qī)货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未(wèi)来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季(jì)节性减量。目前(qián)产(chǎn)地已步(bù)入增(zēng)产季(jì)，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产量可能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充(chōng)足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份(fèn)处(chù)在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且(qiě)随着复(fù)产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕(zōng)继续面临(lín)累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调(diào)走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节(jié)性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问(wèn)题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进(jìn)口需求大(dà)概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所嗤笑的意思修复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国(guó)内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步(bù)好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚(yà)天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因(yīn)素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应(yīng)充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未(wèi)来产地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历(lì)史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来(lái)存在(zài)集(jí)中供(gōng)应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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