射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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