当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàn伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月r: #ff0000; line-height: 24px;'>伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月g)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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