在(zài)华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指(zh光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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