尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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