钠电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录(lù)得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(suì)末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接(jiē)近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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