昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物代表实(shí)在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(diē)可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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