四(sì)大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银(yín)行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于(yú)企业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ng>关注一：如何理解此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持(chí)在略(lüè)低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法(fǎ)则(zé)”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济(jì)增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)同年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来(lái)看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性。此外，数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员还(hái)关注(zhù)到的是(shì)国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有(yǒu)效防范(fàn)化解重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本(běn)、降低(dī)金融(róng)风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实(shí)体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对(duì)于规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本(běn)是(shì)否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏基金李湛的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰(tài)君(jūn)安(ān)董(dǒng)琦(qí)关注(zhù)到(dào)，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(d泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政(zhèng)策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计(jì)付利息(xī)，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存款(kuǎn)双(shuāng)重功(gōng)能的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基(jī)本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分按(àn)协定存款利率单(dān)独计(jì)息(xī)的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的(de)存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺激超(chāo)额(é)储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策继(jì)续支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期(qī)改善，最(zuì)终才(cái)会带(dài)动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才(cái)会回(huí)升，进而形成储蓄(xù)转化(huà)为(wèi)投资(zī)、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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