5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nè没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课i)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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